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  4. 白糖近弱遠強

    Date:2021-12-14 10:55:16Hits:0

    ?12月14日消息;對于國內糖市來說,經過一波下跌,基本釋放了短期內的壓力。接下來,重點回歸白糖本身,關注成本、供需、庫存等話題,從而判斷糖價未來走向。

    ??糖廠成本并非主導因素

    ??12月初有業內人士介紹說廣西白糖完稅成本在5800—6100元/噸,給市場造成錯覺:糖價站上6000元/噸平臺后,依然具有較強的成本支撐。其實,這樣的推斷是站不住腳的??紤]到通脹因素,成本也許有這么多,但糖廠將甘蔗收購進來、經過加工,不止銷售白糖這一項收入,還有銷售蔗渣的收入和銷售桔水的收入。所以,糖廠的真實成本要低不少。

    ??加上通脹因素,初步估算,廣西效益高的糖廠的綜合成本約在5200元/噸,效益低的糖廠的綜合成本約在5700元/噸,該地區糖廠的平均成本在5400—5500元/噸。行情走到目前的位置,已經脫離了成本區域,若投資者依據成本入場,顯然犯了邏輯上的錯誤。目前階段,主導白糖價格走向的關鍵應該是供需結構、庫存變動等因素。

    ??未來整體進口數量減少

    ??11月下旬—12月初,ICE原糖價格跌幅較大,加上巴西至我國的運費下調,進口貨源涌入,導致國內糖市走出一波下跌行情。不過,這只是階段性的,新榨季進口端的壓力會隨著時間的推移而減輕。

    ??雖然近幾年國內白糖進口政策一直調整,但是進口端的主導權始終掌握在政府手中。上榨季白糖進口量龐大,究其原因,是為保證國內糧食整體供需平衡而采取應急措施的結果。主糧方面,擴大玉米種植面積,非主糧方面,如白糖,由于甜菜種植面積被主糧擠占,就加大進口力度,上榨季進口量創出633萬噸的新高,較前一榨季多了近250萬噸?,F今,問題緩解,自然不需要繼續采取“加急”的方式進口白糖。因此,新榨季國內白糖進口量將下降,筆者認為會在500萬噸。

    ??新榨季供應料前松后緊

    ??榨季初,共有135萬噸陳糖等待消化。其中,廣西、云南、海南三地陳糖結轉庫存高達105萬噸。然而,留給市場消化陳糖的時間不到50天,即10月初—11月中旬。據不完全統計,該時間段內,國內市場累計消化陳糖70萬—80萬噸。到11月中下旬,陳糖尚未完全消化,新糖又來擠占市場,加上進口窗口打開,市場供應集中爆發,結果就是國內糖市急轉直下,價格開始大幅調整。

    ??不過,也不必過于悲觀。新榨季國內糖市供應將呈前松后緊局面,最終結轉庫存預計從上榨季的135萬噸縮減至55萬噸。

    ??對于新榨季的國內產量,市場基本達成共識,認為在1020萬噸,呈減產局面。再加上進口端的500萬噸和結轉庫存135萬噸,新榨季總供應量在1655萬噸。新榨季消費將繼續好轉,預計在1570萬—1580萬噸,較上榨季增加20萬—30萬噸,加上預期出口的18萬噸,總消費量約在1600萬噸。計算下來,最終結轉庫存會在55萬噸。

    ??國際市場糖價預計抬升

    ??國內白糖市場產不足需的情況加劇,假如進口利潤轉為負值,那么進口量就會減少。在進口政策不變、國內供應又偏緊的情況下,只有推動糖價相對走強,保證進口利潤,才能吸引外糖的進入。所以,進口成本變化將是新榨季主導國內糖價走勢的因素之一。

    ??根據ISO、StoneX的報告,新榨季全球糖市大概率存在供應缺口。照此推測,國際糖價有進一步走高的可能。屆時,進口糖成本隨之走高,進而推動國內糖價上移。

    ??綜合來看,短期內,陳糖待消化,國內糖價依然承壓,而中期內,市場即將進入傳統消費旺季,加之國際糖價預計高企,故維持看多觀點。


    來源:期貨日報; 農產品集購網轉載